恒大再斥8亿回购股票 增长潜力强劲重塑估值逻辑

接连的大手笔股票回购，令中国恒大（HK.3333）成为近期低迷的港股市场中最引人关注的个股之一。4月18日，恒大再出手，以8.16亿港元回购约9536.4万股。

业内人士认为，企业回购股票，一般是出于对其股价的“不满意”，认为公司的业绩应对应更高的估值，因此回购股票往往是公司释放出的一种对未来增长充满信心的信号。

资料显示，恒大近期还曾两次回购股票，分别是上月29日2.2亿港元回购约3370万股，4月13日17.36亿港元回购约2.03亿股。

各方视角剖析恒大潜力

事实上，除了管理层看好公司增长潜力，投资者与各大研究机构同样看好恒大的未来发展。

股价表现或者是最直观的佐证。自上月28日公布全年业绩，恒大股价截止目前已上涨超过35%。期间高见8.78港元，达历史最高水平。

另外，据记者统计，花旗、联昌国际、农银国际、中银国际、国泰君安、海通证券等十多家国内外大型机构近期发布恒大研报，纷纷给予“买入”评级并上调目标价，目标价最高至10港元。

其中，花旗认为，恒大主业的“规模+效益”转变将带来利好，同时公司承诺偿还永续债，亦将逐步释放股东收益，而专注于四大产业等的战略部署，也会进一步提升港股估值。国泰君安则认为，恒大完成战略转型盈利预期提升。未来公司核心利润会维持高增长，充足的现金和创新高的土地储备，将促进业绩爆发。

数据化背后的估值利好

从恒大的各项经营数据来看，不难理解各方对恒大的看高一线：恒大2016年销售3734亿，行业第一，同比增85.4%。在高基数下，2017年一季度销售录得1069.3亿，同比增62.8%，今年销售再创新高几成定局。

地产企业最为重要的土地储备，恒大同样有着突出的优势。截止去年底，其已拥有2.29亿平方米总土储，布局在全国209个城市，项目总数582个。更重要的是，这些土储七成以上位于一二线城市，包括北上广深四个核心一线城市，增长潜力巨大，按世邦魏理仕的评估，这些土地价值在7005亿左右。

据此前恒大年会透露的信息，其将在今年起进一步发掘这些优质项目的溢价空间，这一战略转变，可望为投资者创造更高的效益。按计划，恒大地产的利润率每年将提升2-3个百分点，而今年前三月恒大的整体销售均价同比去年增长约8%。同时，过去占去恒大不少利润的永续债，今年也将着手大力解决，预计全年将偿还三分之二，这一举措，同样将大大提升其盈利能力。

另外，业界普遍认为，最具想象空间的，当属四大产业格局的形成。据了解，恒大目前已完成地产、金融、健康、旅游的四大产业布局，即形成了“地产+服务业”的产业格局。“恒大在地产主业已经确立了优势，金融、健康、旅游三大服务业又是目前中国需求最旺盛的产业领域，前景同样广阔，恒大有望在利润增长和业务优化两个维度持续提升竞争力和盈利质量。”