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LPR连续三月保持不变 银行贷款利率仍将下行

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7月LPR报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年7月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

从利率看,本次LPR与上月持平。21世纪经济报道记者采访了解到,本月LPR保持不变,主要因为MLF利率未调整。同时,近期资金利率中枢上升,银行边际成本有所上行,银行降低LPR的动力不足。

这已是LPR连续三个月“按兵不动”。其原因在于,宏观经济出现企稳回升迹象,货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态退出。但LPR利率不下调,并不意味着实际贷款利率也维持不变,商业银行将通过压缩贷款利率与LPR“点差”的方式降低贷款利率。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,下半年经济修复势头有可能从二季度的超预期转向弱于预期,需要宏观政策保持高度灵活性,适度加大对冲力度。三季度MLF“降息”有望重启,这将带动LPR报价随之同步下调,企业贷款利率则会有更大幅度的下行。

LPR连续三月保持不变 银行贷款利率仍将下行

从利率看,本次LPR与上月持平。-视觉中国

LPR为何保持不变?

7月LPR保持不变已在预期之内,因为LPR的利率锚MLF保持不变。

2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。为了给LPR定价提供基准,今年来央行每月15日(遇节假日顺延)都会操作MLF。

7月15日,央行公告称,当日人民银行开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作。此次MLF操作利率为2.95%,与6月操作利率持平。

中国民生银行首席研究员温彬表示,根据以往经验,逆回购,尤其是MLF等政策利率不变,当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升、银行边际成本有所上行的情况下,预示着7月LPR报价将保持不变。

从去年8月LPR报价改革后的情况看,个别月份MLF利率未下调的情况下,LPR利率也会下调。如去年9月份一年期MLF利率为3.3%,与8月持平,但9月一年期LPR报价下行5BP至4.2%,主要原因在于9月有降准落地,银行资金成本下降。

但今年7月,商业银行边际资金成本有所上升。Wind数据显示,截至7月20日,7月隔夜Shibor平均值为1.93%,环比6月上涨20BP。7天Shibor平均值也已升至7天逆回购利率2.2%附近。“银行负债成本总体偏高。近期股市活跃,存款向股市分流加速,银行吸收存款压力增大,从而导致银行压降LPR动力不足。”温彬表示。

拉长时间看,这是LPR连续三个月保持不变。背后的主要原因是疫情高峰期过后,宏观经济转入较快修复过程,工业生产持续加速,二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。

国家统计局数据显示,二季度GDP增速为3.2%。分行业看,二季度除住宿和餐饮业、租赁和商务服务业以及其他服务业仍在逐渐恢复外,其他行业增加值均实现正增长,整体经济稳步复苏态势明显。

王青表示,近期包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出,MLF招标利率连续保持稳定,显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动,也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

在7月10日的二季度金融数据新闻发布会上,央行对货币政策有明确表态。央行货币政策司副司长郭凯表示,货币政策的立场仍然是稳健的,货币政策更加灵活适度,更加强调“适度”两字。

一是总量上要适度,信贷投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快,且快于经济复苏就会产生资金淤积、产生信贷资金没法有效使用的问题。二是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低,向实体经济让利;同时也要认识到,利率适当下行并不是利率越低越好,利率过低也是不利的。

中信固收首席分析师明明表示,在货币政策回归常态的过程中,LPR连续三个月维持不变,也表明货币政策仍然维持谨慎,并不急于通过降息降准等方式引导降成本。预计后续货币政策仍然将维持中性操作,以短期流动性投放稳定资金面为主,短期难见大幅宽松。

企业贷款利率仍将下行

王青表示,尽管作为贷款定价基础的LPR保持不动,但在让利1.5万亿的要求下,银行会通过适度下调加点幅度达到下调实际贷款利率的目标。因此,虽然7月LPR保持稳定,但不会影响企业贷款成本的下行态势。

此前的6月17日,国务院召开常务会议,要求进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿。

郭凯在央行发布会上介绍,引导利率下行让利9300亿,直达工具和延期还本付息让利2300亿,减少收费让利3200亿。其中,引导利率下行主要是引导贷款利率下行,而贷款利率等于LPR加点差。

“LPR降,那么贷款利率跟着一起降;LPR不降,贷款利率也得降。监管部门窗口指导银行,要求每季度降低LPR点差,因此虽然今年二季度LPR没有调整,但是我们贷款利率也有下降。总之,贷款利率降幅要比LPR大。”某股份行(LPR报价行)资产负债部人士表示。

中国央行近日明确表示,接下来要把主要银行的贷款利率与LPR的点差纳入宏观审慎评估考核。“把点差纳入MPA考核很有必要,可以进一步深化利率市场化改革,比如打破贷款利率隐性下限。此外,要进一步引导银行向企业让利,降低金融机构负债成本也是关键。”温彬表示。

实际上,LPR改革以来企业贷款利率降幅明显高于同期LPR降幅。央行数据显示,2020年3月一般贷款(不含个人住房贷款)利率为 5.48%,较LPR 改革前的2019年7月下降了0.62个百分点,而同期一年期LPR下降了0.3个百分点。

前述股份行资产负债部人士表示,7月MLF和LPR利率都未下降,但是在监管部门压点差的要求下,企业贷款利率也会下降,但降幅不会有LPR下降时的幅度大。“二季度一年期LPR下降了20BP(4月调降),但我们贷款利率实际下降了30BP左右,现在要求对公贷款加权平均利率不高于4.8%。”

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