对恒大的追责开始加速

复牌不到一个月，中国恒大再次陷入复杂且动荡的局势，且进入涉及刑事司法系统的新阶段，而非只是流动性危机。业内普遍认为，对恒大的追责和清算开始加速了。

9月15日，恒大人寿被国资全面接手。多家媒体报道，恒大人寿原董事长、现中融人寿代行董事长朱加麟，于9月17日被带走。

16日晚，恒大财富的法定代表人杜亮等涉嫌犯罪人员，被公安机关采取刑事强制措施。

许家印最重要的两个“钱袋子”相继出事。

24日时，恒大发布公告，鉴于恒大地产集团正被立案调查，公司目前的情况，无法满足新票据的发行资格。这意味着，恒大这轮境外债重组，基本宣布失败。

另据财新报道，负责集团资金工作的中国恒大前总裁夏海钧、前首席财务官潘大荣等人均已被控制或者带走。

今早（26日）彭博社亚洲头条，也继续报道了相关内容：违约事件增多，恒大危机加剧，前首席执行官被拘。

不止如此，自9月21日前后开始，市场就有传言指，许家印已被相关部门带走。据此，有知情人士告诉财新，现阶段恒大董事局主席许家印暂未被执行刑事强制措施，但不排除后续会有相关动作。

地产被立案，人寿被接盘，财富被追责，境外债重组失败，一系列消息在不断提示着恒大帝国“该来的总会来”。

多体系被追责超10名高管被带走

过去一段时间内，相关部门已经多次启动对恒大体系的追责工作。

最开始是恒大地产，因涉嫌信息披露违法违规，于8月16日被证监会立案调查。而具体事件，坊间猜测和许家印的离婚传闻有关。

而后，9月15日，国家金融监管总局发布公告称，中国保险保障基金、广东省、深圳市和重庆市地方国有企业及太平人寿共同设立的海港人寿，将接盘恒大人寿。

此后，据多家媒体报道，恒大人寿原董事长、现中融人寿代行董事长朱加麟，已经于近日被带走调查，目前处于失联状态。

9月16日晚，深圳市公安局南山分局发布案情通报，表示依法对恒大财富杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。

坊间也普遍猜测杜某即为恒大财富的法定代表人兼总经理杜亮。

且此次恒大财富被采取刑事强制措施的人员超过10人，副总裁姚本财以及该公司各事业群负责人均在其列。

据深圳市人民政府新闻办公室透露，恒大财富的首要罪名是“涉嫌非法集资”——2021年9月8日，恒大财富未能按时兑付部分到期理财产品，引爆了全国各地投资者的维权。过去两年，大部分投资者多次以非法吸收公众存款、集资诈骗等罪名向深圳地方金融监管局、恒大财富深圳市政府专项办公室、深圳经侦部门等报案，要求相关部门对恒大财富的涉嫌犯罪行为立案侦查。

据了解，包括恒大员工在内，苦主约有7000人，涉及金额400亿。而两年多来，这400亿元整体兑付了不到20%。

此外，恒大财富被调查的原因，或也和“内幕交易”有关——

2021年9月，随着恒大出现流动性危机，各地的恒大财富投资人向恒大集团交涉，要求拿回理财产品的本金。当时有恒大财富内部工作人员透露，许家印妻子丁玉梅、恒大财富董事长杜亮等一众恒大高管，均已提前完成兑付。其中，杜亮及其父亲被爆提前兑付了1000多万元。

对于恒大人寿和恒大财富高管被带走一事，恒大方面虽未对具体身份予官方确认，但也没有进行辟谣，只表示：“不影响公司经营运作”。

但其实早在8月31日晚间，恒大财富就已经宣布，因公司资产处置进度不及预期，未获得资产处置资金，表示公司无法开展本月兑付。后续兑付安排公司将另行公告。

另据财新报道，中国恒大原董事会副主席夏海钧，已于去年中回到境内并被相关部门控制起来，原执行董事、首席执行官潘大荣亦被带走。

夏海钧、潘大荣，以及今年1月已经被带走调查的恒大集团原执行总裁柯鹏，均参与了恒大物业134亿元质押担保被银行强制执行事件的资金安排。而许家印作为能够直接接触相关文件的另一名人士，却表示“没有审阅这些文件”，因为在关键时期自己并不负责公司财务和资金，这种说法使他避免为质押担保事件承担责任。

境外债重组搁浅变破产重组后许将失去控股权

上述的传言，还未全部坐实。

但可以确认的是，在上述一系列“负面”消息的影响下，恒大的境外债重组，又将搁置了。

9月24日，中国恒大集团发布公告称，因恒大地产正在被立案调查，集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。

而“新票据”是恒大境外债重组的关键一环。

恒大在海外的债务主体主要有天基、景程和恒大，其中恒大集团为最大的借债主体。

根据恒大3月时公布的境外债重组方案方案：

目前主体一恒大协议安排中，债权人的可选方案——1、按可赔偿金额1:1的转换比率，换成公司发行的新票据，票据期限为10-12年，年息2%-4%。2、将可获赔偿金额，转换为5-9年的中国恒大发行的新票据，利息5%-7.5%之间。余下的债务将与恒大物业、恒大新能源汽车或中国恒大上市股票挂钩，未来可以换成这三家公司的股票；

主体二景程协议安排中，债权人将获得五笔由景程发行的期限为4~8年的新债，本金总额为65亿美元；

主体三天基协议安排中，债权人将获得四笔由天基发行的期限为5~8年的新债，本金总额为8亿美元。

即，上述方案均有提及“新票据”，而恒大地产的情况，直接导致中国恒大债务重组计划难以推进，这基本阻断了重组方案通过的可能性。原定于9月25日和26日举行的重要债权人会议，也已经通知取消。

在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来，如果无法有效解决当前困境，恒大将会从债务重组变成破产重组。

据柏文喜介绍，债务重组和破产重组，虽然只有两字之差，但差别巨大。

债务重组可以实现降杠杆，变相削债，实际控制人可以保持对国内众多资产和项目的实际控制权。但破产重组的结果，就是实际控制人失去控制权，还有可能是股权清零出局。

对于许家印来说，债务重组是他最后的希望。