上市房企半年业绩陆续出炉，恒大半年报在龙头房企中一枝独秀。数据显示，恒大上半年营业额1879.8亿，同比大增114.8%；净利润231.3亿元，同比大增224%，净资产增至14930亿。与此同时，恒大上半年净负债率大幅下降近一半。
恒大靓丽的业绩远超投资者预期，并获得国际大行的一致看多。继昨日股价大涨11.84%后，8月30日开盘恒大股价持续走高，截至截稿前涨幅近4%，股价攀至26.5港元，市值接近3500亿港元，成为国内市值最高的上市房企。
战略转型契合政策导向
恒大上半年亮眼的成绩与许家印大刀阔斧实施战略转型密不可分。据了解，今年年初恒大启动战略转型，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变。在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。此次交出史上最佳的半年业绩，表明其战略转型成效显著。
克而瑞研究中心分析师朱一鸣认为，恒大上半年实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。标准化运营模式实现强有力的成本控制，进一步拓宽了利润空间。
在利润大增的同时，恒大并没有放缓“减负”的步伐。继今年上半年通过引入700亿战投、还清1129亿永续债实现资产负债率下降至75.5%后，恒大在发布会上透露其下一步“减负”计划：到今年年末资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。
为此，恒大将通过实施土地储备负增长、引入第三轮300-500亿战略投资、以及增强盈利能力增加净资产三大措施实现负债率的进一步下降。
“在许多房企持续加杠杆抢地王的情况下，恒大制定了持续降负债计划，契合国家提出‘去杠杆’的政策导向，具有很强的前瞻性，对于其实现持续稳健增长具有重要意义”，一位房地产分析师表示。
强劲业绩获投行看好
恒大强劲的业绩增长及转型力度远超国际大行预期，半年报发布后，花旗、美林、法巴、野村证券、星展、中银国际、国泰君安、中金、联昌国际、国信证券等投行纷纷给予恒大“强烈买入”、“买入”评级，目标价最多上调至31.8港元。
花旗认为，恒大经过多年的高增长，现在已步入收获期。上半年恒大毛利大增，随着售价的提升，毛利将继续提升。此外，永续债全部赎回后负债率不断下降，并且管理层承诺三年降至70%左右。再加上公司引入第三轮战投，以及公司控制土地规模，相信公司盈利水平能推高估值。
美林认为，恒大上半年业绩证实了其向“规模+效益型”的战略转型、去杠杆化。根据公司的承诺，预计其将继续降低负债，进一步降低股权风险溢价。对此提高2018-2019年的核心盈利预测8%及9%，给予公司重申持有评级。
中金认为，恒大上半年业绩大幅超预期，预计公司未来将进一步释放利润、降低负债率，并提高2017及2018年核心净利预测91%及74%到416亿及521亿。
记者注意到，今年以来，恒大股价从年初的5港元左右上涨至目前26港元以上，涨幅超400%，成为香港资本市场的“明星股”。
本文来源：投资者报
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