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央行再提加大逆周期调节力度 推动LPR进一步下降

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原标题:央行再提加大逆周期调节力度

来源:中国证券报·中证网

央行网站27日消息,中国人民银行货币政策委员会9月25日召开2019年第三季度(总第86次)例会。会议指出,加大逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导,灵活运用多种货币政策工具,完善贷款市场报价利率形成机制等。

加大逆周期调节力度

会议认为,要继续密切关注国际国内经济金融形势的深刻变化,增强忧患意识,保持战略定力,认真办好自己的事。创新和完善宏观调控,加大逆周期调节力度,加强宏观政策协调,形成合力。稳健货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,保持物价水平总体稳定。

东方金诚报告指出,展望未来,加大货币政策逆周期调节力度的政策方向已经明确,针对制造业、民营及小微企业的定向滴灌政策还会持续发力,后期M2、社融和信贷增速有望出现趋势性回升。

中信证券固定收益首席分析师明明表示,货币政策要关注三个要点:短期稳当前,加强逆周期调节,保持广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP增长速度大体相当、大体匹配,坚决不搞“大水漫灌”;中期注意保持杠杆率稳定,使得整个社会的债务水平处于可持续水平;长期加大结构调整的力度,下大力气疏通货币政策的传导机制,以改革的方式降低企业的融资成本,推动经济高质量发展。

会议强调,全面做好“六稳”工作。灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。深化利率市场化改革,完善贷款市场报价利率形成机制,推动实际运用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进经济持续健康发展。

推动LPR进一步下降

会议提出,深化利率市场化改革,完善贷款市场报价利率形成机制,推动实际运用。

首创证券分析师王剑辉表示,预计1年期LPR报价延续小步慢调的态势,主要通过两种途径:一是通过降准,降低银行资金成本,进而下调加点部分;二是直接下调MLF利率。降准方面,下一次降准的时点要晚于11月15日,最早在12月,不排除在明年年初。在此期间,随着宏观经济下行压力的不断加大,考虑到对中小银行定向降准的时点,预计10月20日与11月20日均有可能下调1年期LPR报价,大概率各5个基点。

“随着实际融资成本抬升,引导融资成本下降的必要性和迫切性上升。”长江证券(7.080, 0.01, 0.14%)首席宏观分析师赵伟认为,年初以来,PPI中枢明显下移,推升实际融资成本。较高的实际融资成本,对经济行为产生明显压制。当前LPR主要针对增量融资,存量债务未来或逐步转向锚定LPR,随后通过降低金融机构负债端成本,推动LPR进一步下降。

此外,会议强调,还将灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。

保持物价水平总体稳定

此次会议明确提出,稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,保持物价水平总体稳定。事实上,当前通胀水平整体可控,不会掣肘货币政策施策。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,从历史经验来看,如果物价上涨是由农产品供给侧冲击引发,那么货币当局对物价绝对水平的容忍度会提高。单纯CPI同比破3%的风险不至于引发货币政策收紧,但货币政策放松的空间可能受其制约。

交通银行首席经济学家连平认为,当前物价水平呈现分化态势,核心CPI逐渐走低、PPI出现持续负增长表明需求不足。即便CPI受猪肉价格拉动上涨,全年CPI平均涨幅也不会超过3%。因而,宏观政策不应受到物价波动制约,仍需加大逆周期调节力度,降低实际市场利率水平。

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