央行16日开展2000亿元MLF 操作利率维持3.3%不变

10月16日，央行本月以来首次通过公开市场投放流动性。昨日，央行发布公告表示，开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，期限为1年，中标利率3.3%，与此前维持一致。同时，《证券日报》记者注意到，这也是央行今年首次在没有MLF到期的情况下进行MLF投放。

中信证券固收首席分析师明明认为，本次操作一方面是补充缴税大月的流动性缺口，另一方面在于给本月LPR报价提供基准，本次新开展MLF说明了央行仍然在意平稳流动性环境，但并不可简单视为货币政策的大幅宽松。

“从10月中旬到11月5日4035亿元1年期MLF到期之间无流动性到期，但10月份面临缴税大月，叠加专项债提前发行，流动性缺口仍然较大。”明明预计9月份税收收入超万亿元，财政性存款预计将降低3000亿元至4000亿元。近期缴税因素导致资金面收紧，而流动性投放方面，除了10月15日降准释放的500亿元之外，仍然需要中长期流动性的投放，本次新作2000亿元MLF可补充中长期流动性。

而此次MLF的操作，最受关注的莫过于操作利率。在新LPR机制下，LPR报价与MLF挂钩。市场普遍认为LPR报价目前仍有下行空间，因此MLF操作的利率变化尤为重要。而此次MLF操作利率仍然维持3.3%不变。

“10月21日新一轮LPR报价的基准应为10月份1年期MLF操作利率，虽然10月份MLF没有到期，但仍然有新作MLF以明确LPR报价基准的需求。”明明认为，10月份新作MLF的另一个原因就是在当前市场对MLF降息预期较强的情况下明确LPR报价基准，MLF在LPR报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态。而短期来看，LPR报价下行仍将以压缩LPR与MLF的利差为主。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，MLF操作利率稳定在3.3%，显示央行当前仍会保持政策利率不变，这将有助于稳定市场预期。在新LPR改革后，贷款基准利率淡出，当前MLF操作利率已成为事实上对政策利率，受到市场广泛关注。

对于本次MLF操作的开展背景，民生证券宏观解运亮团队认为还有一方面是央行已经连续9个工作日未开展公开市场操作，资金利率逐渐回升。

“此前央行连续9个交易日暂停逆回购操作，原因是在多重因素影响下10月份上半月资金面整体充裕。”民生银行(6.230, -0.03, -0.48%)研究院研究员袁雅珵在接受《证券日报》记者采访时表示，一是9月末财政支出补水效应有助于推高流动性水平；二是长假过后现金回笼；三是地方债发行空窗且税期未至，资金面扰动较少；四是前期央行通过公开市场操作、全面降准进行了大量资金投放的累积效应显现。以上因素使得三季度末的资金面趋紧状态显著缓解，各期限资金利率纷纷下行，央行因而自9月29日起未开展逆回购操作，引导资金自然回笼，流动性保持合理充裕水平。

从近几日的上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，10月14日，除了9个月Shibor下跌0.10个BP报2.9510%外，其余期限整体走高。其中，隔夜Shibor报2.555%，上涨34个BP；7天Shibor报2.6510%，上涨6个BP；14天Shibor报2.495%，上涨0.9个BP。而10月15日，Shibor更是进一步走高。其中，隔夜Shibor上行14.8个BP报2.703%，7天Shibor上行3.3个BP报2.684%，14天Shibor上行24个BP报2.735%。1个月及3个月Shibor分别上行0.4个BP、0.9个BP至2.703%、2.731%。

在昨日的MLF操作实施后，隔夜Shibor及14天Shibor出现小幅回落，分别下降0.9个BP、2.1个BP至2.694%、2.714%。另外，截至10月16日上午10时，DR001较上交易日下跌2.69个BP收至2.68%，DR007较上个交易日下跌4.09个BP收至2.65%。资金利率有所下降，银行间市场流动性充足。