3月CPI高位回落至4.3% 需求偏弱或使物价走缓

4月10日，国家统计局公布3月物价指数，3月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.3%，未延续今年前两个月5%以上的增长，但超过4%的涨幅仍然是近年高位。

疫情仍然是影响3月物价的重要因素。今年前两个月，物流不畅、抢购囤积等行为，推动食品价格上涨。3月份形势大幅改观，食品价格普遍回落，但疫情对服务消费的影响仍然明显，人员出行减少，机票、租房、家庭服务等价格比较低迷。

3月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.5%，降幅扩大。3月份我国工业生产明显改善，但尚未达到疫情前正常水平。疫情在世界范围蔓延，全球需求萎缩，带动国际大宗商品价格下行，进而影响我国PPI走势。

我国疫情得到有效控制后，3月中下旬以来，工业生产、消费需求在逐步恢复，叠加地方消费券、汽车补贴等政策支持，3月汽车销售、零售数据等较2月明显改善。

不过，多位市场分析人士对21世纪经济报道记者表示，当前我国经济面临的主要矛盾在于总需求不足，政策层应对当前CPI保持较高容忍度，扩内需的积极政策应该加大力度。

食品价格短期冲击消退

3月CPI同比上涨4.3%，食品是价格上涨的主因。

具体而言，3月食品烟酒类价格同比上涨13.6%，贡献了4.1个百分点的涨幅。2019年最强猪周期下，猪肉价格不断刷新历史纪录，3月猪肉价格仍然处于高位，同比上涨116.4%，影响CPI上涨约2.79个百分点，不过，3月同比涨幅已明显回落。

前期积累作用下，3月CPI同比上涨4.3%，但环比下降1.2%。这既有春节过后季节性回落因素，也跟疫情对食品价格短期冲击因素消退有关。

3月食品环比价格普遍回落。2月份则是另一番景象，疫情影响下，物流不畅、食品供应不畅，加上抢购囤货行为作用，食品不仅没有出现春节后降价的现象，反而进一步走高。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，3月份，复工复产逐步加快，交通物流逐渐恢复，保供稳价措施持续加力。食品中，粮油供应稳定，粮食价格持平，食用油价格环比下降0.1%；春季时令菜上市量增加，物流运输成本下降，鲜菜价格下降12.2%；随着生猪调运逐步畅通、屠宰企业复工复产、各地陆续加大储备肉投放力度，猪肉价格下降6.9%；由于市场供应充足，鸡蛋、水产品和鲜果价格分别下降5.1%、3.5%和0.2%。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，2月中旬以来，国内一方面积极防疫，另一方面，密集出台政策支持企业复工复产，尤其是有关民生保供给方面，实施产、运、销全流程的综合措施，有效对冲疫情对居民生活的影响。

食品这类生活必需品，在保供政策作用下，较快地恢复正常供应。但是，疫情影响下，租房、出行、家庭服务等恢复尚需时日。比如，由于居民出行大幅减少，3月机票价格环比下降28.5%。

周茂华表示，出于防疫需要，交通出行、租房等接触式经济活动回暖仍有个过程，当前防范疫情反弹仍然很重要。

物价有望持续回落

2月份部分工业企业停工停产下，PPI同比下降0.4%，环比下降0.5%。3月份走弱的趋势进一步加剧，3月PPI同比下降1.5%，环比下降1%。

2月PPI回落，除了工业企业停工停产的因素外，国际油价大跌是重要因素。3月份我国工业生产有序恢复，但尚未达到正常水平；国际油价跌幅继续扩大，加之疫情在全球的扩散，更多国际大宗商品价格出现下跌，综合作用下，3月PPI进一步走低。

具体而言，3月石油和天然气开采业价格同比下降21.7%，降幅扩大21.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业下降10.6%，降幅扩大9.8个百分点；化学原料和化学制品制造业下降5.3%，扩大1.0个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业下降3.9%，扩大3.0个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降，同比下降3.5%。

浙商证券首席经济学家李超表示，3月初至今，各地企业产能开动强度较2月明显反弹，但尚未恢复到去年同期水平。未来一到两个季度，企业生产意愿可能取决于内外需共振，外需下行可能继续制约外贸产业。国际油价波动不确定性仍较大，但近期同比大幅负增长已成定局，PPI环比至少未来2-3个月内大概率维持负增长。

李超认为，国内通胀主要取决于油价和猪价，当前低油价反映了对全球经济增长的负面预期，而猪周期已见顶。这说明年内通胀已见高点，未来的走势趋于下行。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员徐奇渊对21世纪经济报道记者表示，食品类PPI高位运行，但是食品类工业企业利润却显著下滑，这种反差表明食品价格上涨主要是供给冲击导致。随着物流、生产逐步恢复，以及去年猪肉价格基数较高等影响，后续PPI和CPI当中的食品价格有望进一步回落。

“当前我们面临的主要矛盾，并不是通胀问题，而是总需求不足。在此背景下，货币政策需要对当前CPI保持较高的容忍度。后续宏观政策组合中，财政政策应该发挥主导作用。在疫情冲击之下，不确定性较大，企业投资缺乏信心，此时财政政策的挤出效应较小。”徐奇渊表示。

周茂华表示，受疫情冲击，全球需求趋弱，二季度欧美等海外经济体陷入深度衰退风险大，打击了企业补库存意愿，全球大宗商品价格短期承压。疫情对我国一季度经济构成冲击，海外疫情将拖累我国外需，国内宏观逆周期政策需加大力度，财政与货币政策整体将偏向积极。