网易首页 > 网易广州房产 > 新闻 > 正文

低周转、高杠杆 看不懂的“泛海节奏”(二)

0
分享至

下篇 “准蓝筹”的没落

2006年和2007年,泛海建设实施了2次定向增发,控股股东泛海集团均以资产作价认购,向上市公司置入几乎所有房地产资产,其中最重要的就是北京、上海和武汉这三大地块。

在当时中国房地产市场的巅峰时期,将尚难变现的资产以接近市场价注入到上市公司,并利用市值飙升和一级开发费用迅速套取近200亿元的资金,堪称是资本运作的高妙手笔。然而,胜利者只有卢志强,上市公司的投资者却陷入了漫长的等待中。

根据李少明当年的报告,大股东地产整体上市后,泛海建设土地储备面积近1000万平方米,预计未来带来的净利润达到168亿元。当时万科、中海的土地储备也仅在2000万平方米左右,泛海无疑已经成为准一线蓝筹企业。

翻阅泛海建设近年来的财报可以发现,公司多年来的ROE始终徘徊在个位数,资产周转率也始终没有超过0.2,远远低于0.3的行业平均水平,净利润率也仅仅是差强人意。当年跃居一线蓝筹的美好愿望至今仍是镜花水月,仅从财务数据上来看,泛海建设的表现甚至还不如一家二流房企。不少投资者曾质疑,如果当年将这些超过百亿元的资金投入到一些短平快的项目中,抑或做一些金融投资,如今的规模和收益又当如何?

从李少明当年眼里的大蓝筹,到现在的“业绩持续大幅增长”,“业绩高增长可期”,泛海建设的股价也从当年的20元涨到80元,到今天又在4.8元左右徘徊。

资本游戏

中国房地产报记者粗略测算,2006年泛海建设第一次增发4亿股,每股4.86元,收购19.33亿元的资产,增发后股价已涨到18元,这部分股权市值72亿元;2007年第二次增发3.8亿股,每股19.1元,收购72.65亿元的资产,增发后股价涨到50元,这部分市值190亿元。

假如两次增发完成时,卢志强就把这些股份拿去质押,即便按照30%的质押率,卢志强也能够拿到近90亿元的现金,这几乎相当于其两次注入资产的总价值(91亿元)。也就是说,尽管是以股权换资产,但擅长股权质押融资的卢志强实际上已经等于将这些不确定性极强、短期内难以盘活的土地提前变现。

这还没有结束。2006年~2007年间,泛海集团分别收到泛海建设以及星火公司、通海建设38.68亿元、50.9亿元、17.7亿元的一级开发费用,共计107.28亿元。理论上,这些资金都应该投入到三地拆迁之中,从拆迁的艰难拖宕上,市场有理由怀疑其流向。然而,泛海建设并未对泛海集团制定逾期未完成的强力惩罚性措施,也没有相应的替补选择。

作为可供对照的背景,2006年~2009年,卢志强在金融投资上长袖翩翩,先后参股联想控股、参与民生银行增发、不断增资民生人寿,迅速做大金融和投资版图。然而泛海建设却陷入了拆迁苦战,7年来年报的一个固定栏目就是汇报拆迁进度,以及将拆迁完成时间反复推迟。就在这期间,战略锁定高周转的房企迅速起飞,前有万科、中海、保利、恒大,后有融创、泰禾等。而在泛海建设这里,时间似乎仍停在过去。

(编辑 李子飞)

1 2 显示全文
相关推荐
热点推荐
又现衣不遮体?这次,林允彻底撞破年轻女演员们的“功利危机”

又现衣不遮体?这次,林允彻底撞破年轻女演员们的“功利危机”

界史
2025-06-23 09:12:03
罪恶之源——伊朗伊斯兰革命卫队

罪恶之源——伊朗伊斯兰革命卫队

史政先锋
2025-06-23 12:27:51
贝林厄姆:昨天所有人都调侃我说弟弟比我强,现在我们1-1打平

贝林厄姆:昨天所有人都调侃我说弟弟比我强,现在我们1-1打平

直播吧
2025-06-23 08:55:18
一旦中国被拉入战争中,8个省份将成为坚强后盾,谁排第一?

一旦中国被拉入战争中,8个省份将成为坚强后盾,谁排第一?

时光琉影8
2025-06-21 13:26:32
缅甸首次发现!‘老挝狼蛇’正式列入国家蛇类名录,全球仅81种

缅甸首次发现!‘老挝狼蛇’正式列入国家蛇类名录,全球仅81种

缅甸中文网
2025-06-22 14:08:36
民航法拟规定:航班延误或取消,航空公司应为旅客安排食宿

民航法拟规定:航班延误或取消,航空公司应为旅客安排食宿

南方都市报
2025-06-23 11:48:47
银行人提醒:60岁以上老人存钱,建议加上“第二存款人”!

银行人提醒:60岁以上老人存钱,建议加上“第二存款人”!

搬砖营Z
2025-05-26 13:36:56
印度商人在义乌订了两千双鞋,付完定金后要求货到印度再结尾款

印度商人在义乌订了两千双鞋,付完定金后要求货到印度再结尾款

三农老历
2025-06-04 05:54:58
38岁南航空少静江已去世!抗癌5年,吃生腌中招,最后露脸太催泪

38岁南航空少静江已去世!抗癌5年,吃生腌中招,最后露脸太催泪

温读史
2025-06-22 12:19:43
看到李梦的处境,才明白李梦不是输给宫鲁鸣,是被现实请下了牌桌

看到李梦的处境,才明白李梦不是输给宫鲁鸣,是被现实请下了牌桌

鋭娱之乐
2025-06-19 10:18:13
朱珠和老公华丽出席赛马会!朱珠戴帽子美的气血很足,东方脸惊艳

朱珠和老公华丽出席赛马会!朱珠戴帽子美的气血很足,东方脸惊艳

农村教育光哥
2025-06-22 13:31:53
国足最佳主帅人选,可迅速帮国足完成重建,泰山1人将迎生涯转机

国足最佳主帅人选,可迅速帮国足完成重建,泰山1人将迎生涯转机

体坛风之子
2025-06-23 07:21:42
关于婚姻,陈梦首度公开表态,争夺王楚钦英文商标?妈妈公司吊销

关于婚姻,陈梦首度公开表态,争夺王楚钦英文商标?妈妈公司吊销

懂球社
2025-06-23 10:21:16
TyC:罗霍的态度令博卡青年非常不满,世俱杯后就会让他离队

TyC:罗霍的态度令博卡青年非常不满,世俱杯后就会让他离队

直播吧
2025-06-23 11:45:17
“别再带娃旅游了”,专业人士揭露背后真相,相信看完你也会沉默

“别再带娃旅游了”,专业人士揭露背后真相,相信看完你也会沉默

西红柿妈妈
2025-06-13 08:15:08
3天发生超160次有感地震 日本福冈气象台提醒强震风险

3天发生超160次有感地震 日本福冈气象台提醒强震风险

新京报
2025-06-23 07:47:01
“禁酒令”,倒逼正餐转向

“禁酒令”,倒逼正餐转向

钛媒体APP
2025-06-23 12:39:11
8250mAh,荣耀再次“碾压”全场!

8250mAh,荣耀再次“碾压”全场!

手机评测室
2025-06-23 11:49:51
亮剑失踪人口去向:谢宝庆去东北,张大彪当师长,邢志国或成军长

亮剑失踪人口去向:谢宝庆去东北,张大彪当师长,邢志国或成军长

掠影后有感
2025-06-23 08:23:48
“午夜之锤”行动解读,中国空军能否做到,轰-20还要等多久?

“午夜之锤”行动解读,中国空军能否做到,轰-20还要等多久?

时光琉影8
2025-06-23 12:31:55
2025-06-23 14:20:49

广州房产

即买即住天河“芯”,新规实景洋房 美好即享

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在区域当前价格
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

牛弹琴:种种迹象表明 美国这次打击伊朗真可能失败了

头条要闻

牛弹琴:种种迹象表明 美国这次打击伊朗真可能失败了

财经要闻

关税重磅!美国宣布,今起加征

体育要闻

比起雷霆三少,他才是真正队魂

娱乐要闻

小S二女儿疑似整容,外貌模样大变

科技要闻

售出千万台!他却说"只想做下一代AI终端"

汽车要闻

单电机200kW 奔驰纯电长轴距CLA申报信息曝光

态度原创

健康
手机
教育
亲子
公开课

呼吸科专家破解呼吸道九大谣言!

手机要闻

轻薄只是基本功?折叠屏手机要大众化,唯有靠体验

教育要闻

妈妈永远取代不了爸爸,爸爸带孩子做家务很重要

亲子要闻

3岁妹妹问7岁哥哥:我小时候是从哪里来的?哥哥竟然是这样回答

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版