网易首页 > 网易广州房产 > 新闻 > 正文

低周转、高杠杆 看不懂的“泛海节奏”(二)

0
分享至

下篇 “准蓝筹”的没落

2006年和2007年,泛海建设实施了2次定向增发,控股股东泛海集团均以资产作价认购,向上市公司置入几乎所有房地产资产,其中最重要的就是北京、上海和武汉这三大地块。

在当时中国房地产市场的巅峰时期,将尚难变现的资产以接近市场价注入到上市公司,并利用市值飙升和一级开发费用迅速套取近200亿元的资金,堪称是资本运作的高妙手笔。然而,胜利者只有卢志强,上市公司的投资者却陷入了漫长的等待中。

根据李少明当年的报告,大股东地产整体上市后,泛海建设土地储备面积近1000万平方米,预计未来带来的净利润达到168亿元。当时万科、中海的土地储备也仅在2000万平方米左右,泛海无疑已经成为准一线蓝筹企业。

翻阅泛海建设近年来的财报可以发现,公司多年来的ROE始终徘徊在个位数,资产周转率也始终没有超过0.2,远远低于0.3的行业平均水平,净利润率也仅仅是差强人意。当年跃居一线蓝筹的美好愿望至今仍是镜花水月,仅从财务数据上来看,泛海建设的表现甚至还不如一家二流房企。不少投资者曾质疑,如果当年将这些超过百亿元的资金投入到一些短平快的项目中,抑或做一些金融投资,如今的规模和收益又当如何?

从李少明当年眼里的大蓝筹,到现在的“业绩持续大幅增长”,“业绩高增长可期”,泛海建设的股价也从当年的20元涨到80元,到今天又在4.8元左右徘徊。

资本游戏

中国房地产报记者粗略测算,2006年泛海建设第一次增发4亿股,每股4.86元,收购19.33亿元的资产,增发后股价已涨到18元,这部分股权市值72亿元;2007年第二次增发3.8亿股,每股19.1元,收购72.65亿元的资产,增发后股价涨到50元,这部分市值190亿元。

假如两次增发完成时,卢志强就把这些股份拿去质押,即便按照30%的质押率,卢志强也能够拿到近90亿元的现金,这几乎相当于其两次注入资产的总价值(91亿元)。也就是说,尽管是以股权换资产,但擅长股权质押融资的卢志强实际上已经等于将这些不确定性极强、短期内难以盘活的土地提前变现。

这还没有结束。2006年~2007年间,泛海集团分别收到泛海建设以及星火公司、通海建设38.68亿元、50.9亿元、17.7亿元的一级开发费用,共计107.28亿元。理论上,这些资金都应该投入到三地拆迁之中,从拆迁的艰难拖宕上,市场有理由怀疑其流向。然而,泛海建设并未对泛海集团制定逾期未完成的强力惩罚性措施,也没有相应的替补选择。

作为可供对照的背景,2006年~2009年,卢志强在金融投资上长袖翩翩,先后参股联想控股、参与民生银行增发、不断增资民生人寿,迅速做大金融和投资版图。然而泛海建设却陷入了拆迁苦战,7年来年报的一个固定栏目就是汇报拆迁进度,以及将拆迁完成时间反复推迟。就在这期间,战略锁定高周转的房企迅速起飞,前有万科、中海、保利、恒大,后有融创、泰禾等。而在泛海建设这里,时间似乎仍停在过去。

(编辑 李子飞)

1 2 显示全文
相关推荐
热点推荐
岳父分家产没我份,我没闹,岳父住院,11个人打了196个电话给我

岳父分家产没我份,我没闹,岳父住院,11个人打了196个电话给我

磊子讲史
2025-06-21 14:04:13
戴一天辐射剂量相当于拍117次胸片?这5种首饰尽量别戴!

戴一天辐射剂量相当于拍117次胸片?这5种首饰尽量别戴!

温读史
2025-06-11 10:14:23
同样是露半边胸,把29岁林允与40岁白百何放一起看,差别出来了

同样是露半边胸,把29岁林允与40岁白百何放一起看,差别出来了

娱乐故事
2025-06-23 15:35:18
女篮最荒唐一幕!为了晋级8强竟拒绝“赢球”:放弃两次绝杀机会

女篮最荒唐一幕!为了晋级8强竟拒绝“赢球”:放弃两次绝杀机会

篮球快餐车
2025-06-23 03:21:54
偶遇汪峰、森林北牵手逛街,森林北个子不高,身材一般也是扁平塌

偶遇汪峰、森林北牵手逛街,森林北个子不高,身材一般也是扁平塌

春序娱乐
2025-06-22 15:19:05
叙突发自杀式袭击,22死63伤!中方多次苦口婆心,沙拉该要听进了

叙突发自杀式袭击,22死63伤!中方多次苦口婆心,沙拉该要听进了

近史博览
2025-06-23 11:48:21
阿根廷的“疯子”总统,扇了谁的耳光?

阿根廷的“疯子”总统,扇了谁的耳光?

古老板的老巢
2025-06-18 00:39:39
87年我考上复旦,大伯有钱不资助,2叔卖木桌帮我,25年后我回家报恩

87年我考上复旦,大伯有钱不资助,2叔卖木桌帮我,25年后我回家报恩

故事那点事
2025-06-06 14:01:57
查尔斯“棘手”了!梅根个人主页正式更新,王室头衔成个人简介~

查尔斯“棘手”了!梅根个人主页正式更新,王室头衔成个人简介~

小嵩
2025-06-23 12:35:47
台独二把手喊话北京,请求大陆给民进党一个机会,赖清德要投降?

台独二把手喊话北京,请求大陆给民进党一个机会,赖清德要投降?

史智文道
2025-06-23 07:40:10
美媒曾发文称:中美力量差距大到中国只剩两条路,不让步就毁灭

美媒曾发文称:中美力量差距大到中国只剩两条路,不让步就毁灭

阿伧说事
2025-06-20 11:03:17
伊以大战最大影响,就是美军看清:解放军1100架重型战机惹不起

伊以大战最大影响,就是美军看清:解放军1100架重型战机惹不起

猎火照狼山
2025-06-22 20:58:01
TyC:罗霍的态度令博卡青年非常不满,世俱杯后就会让他离队

TyC:罗霍的态度令博卡青年非常不满,世俱杯后就会让他离队

直播吧
2025-06-23 11:45:17
大雨、暴雨、大暴雨,又要来了!

大雨、暴雨、大暴雨,又要来了!

极目新闻
2025-06-23 10:30:17
麦康奈尔在NBA总决赛失利后,向步行者队发出了残酷的现实检视

麦康奈尔在NBA总决赛失利后,向步行者队发出了残酷的现实检视

好火子
2025-06-23 12:57:10
退休族的新3傻出来了,看您占了几傻?

退休族的新3傻出来了,看您占了几傻?

有故事的人
2025-06-23 06:30:09
2025年养老金调整在即,人社部公布重要动态,关系到多项重要数据

2025年养老金调整在即,人社部公布重要动态,关系到多项重要数据

社保小达人
2025-06-23 11:15:09
以军:袭击伊朗6个机场!伊副外长:伊朗将继续铀浓缩活动!伊代表称这次将向世界展示伊朗力量

以军:袭击伊朗6个机场!伊副外长:伊朗将继续铀浓缩活动!伊代表称这次将向世界展示伊朗力量

每日经济新闻
2025-06-23 15:02:09
纪实:69岁老太被3个15岁少年强奸,荒唐无比的真相,让3个家庭毁了

纪实:69岁老太被3个15岁少年强奸,荒唐无比的真相,让3个家庭毁了

谈史论天地
2025-06-23 08:50:03
愿平安!海南一高中生“失联”已超2天!

愿平安!海南一高中生“失联”已超2天!

环球网资讯
2025-06-23 15:13:04
2025-06-23 16:28:49

广州房产

即买即住天河“芯”,新规实景洋房 美好即享

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在区域当前价格
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

伊唯一运营中的民用核电站 若遇袭后果堪比切尔诺贝利

头条要闻

伊唯一运营中的民用核电站 若遇袭后果堪比切尔诺贝利

财经要闻

关税重磅!美国宣布,今起加征

体育要闻

比起雷霆三少,他才是真正队魂

娱乐要闻

小S二女儿疑似整容,外貌模样大变

科技要闻

售出千万台!他却说"只想做下一代AI终端"

汽车要闻

单电机200kW 奔驰纯电长轴距CLA申报信息曝光

态度原创

时尚
房产
亲子
旅游
家居

是时候换发型了!这4款显脸小还巨减龄,太撩了!

房产要闻

3天,75亿!海南卖地杀疯了!

亲子要闻

多喝椰子水会让羊水变清?孕期吃水果的四大谎言你信了吗

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

家居要闻

山水之间 墨染风雨云间

无障碍浏览 进入关怀版