网易首页 > 网易广州房产 > 正文

尹中立:房地产业集中度仍有提升空间

0
分享至

从成长期进入成熟期的特征体现

近十年来,房地产行业集中度日益提升。销售额排行前5名房企的市场占有率由2009年的5.3%提升至2018年的18.3%,销售额排行前10名房企的市场占有率由2009年的8.1%提升至2018年的26.9%,销售额排行前20名房企的市场占有率由2009年的11.8%提升至2018年的37.4%。从产业生命周期理论看,行业集中度急速提升是产业发展进入成熟期的重要特征之一。结合我国房地产业发展现状,从G-K产业生命周期理论阶段划分各因素判断,我国房地产业正处于从成长期向成熟期过渡的阶段,行业集中度将持续提升。

从时间序列看,最近十年的市场集中度提高主要集中在2010年、2014年和2017年三个年度,以前20名的占有率为例,2010年度的市场集中度比2009年提升2.4个百分点,2014年度的市场集中度比2013年度提高近3.9个百分点,2017年度的市场集中度比2016年提升7.3个百分点。

行业集中度与市场周期密切相关。从行业集中度年度变化看,2010年、2014年和2017年房企市场集中度提升幅度最大。与市场销售数据对比分析发现,这三个年度市场共同的特点是销售增速明显放缓。从市场周期的角度看,都是市场从快速上升周期结束后的转折年份,前一个年度都是房地产市场的阶段性顶峰。

具体来看,2010年、2014年和2017年全国房地产销售金额增速较上年分别回落64.5个百分点、32.6个百分点、21.1个百分点。因此,行业集中度提升,可以看作是行业在经历快速增长期后出现的优胜劣汰。销售增速放缓意味着行业景气下降,在这一时期往往叠加政策干扰,更加体现出对企业综合实力的考验,加剧市场竞争。这一时期中小房企普遍面临生存环境恶化,发展的可持续性减弱,有些小型房企在此过程中被淘汰。规模较大的房企凭借自身的综合实力,往往能通过逆势拿地,或通过并购扩张,进一步提升综合实力。强者愈强,行业集中度因此实现较快提升。

并购交易是提升行业集中度的重要途径之一。由于并购交易从开始操作到并表有一定时滞,因此从数据上看,连续两年并购交易大幅增长与行业集中度大幅提升基本同步。2013年和2014年,房地产并购交易金额分别增长136%和47.3%,对应2014年TOP20房企市场占有率提升3.9个百分点;2016年和2017年,房地产并购交易金额分别增长40.9%和30.6%;对应2017年TOP20房企市场占有率提升7.2个百分点。

  行业实际集中度被高估

除了产业发展规律外,规模越大的房企融资成本越低,促使房企追求规模扩张。最近两年,政府启动了宏观审慎管理,对房地产进行逆周期调节,其中主要的手段就是控制房地产信贷增长,此举加速行业优胜劣汰,进一步推升行业集中度。

商业银行在进行信贷资源配置时,首选国有控股的房地产企业,其次是排名前十位的龙头房企。近两年来的金融去杠杆进一步抑制了金融机构的风险偏好,中小房地产企业的生存能力受到考验。2018年上半年,销售榜排名前10房企的平均融资成本只有5.06%,部分有国企、央企背景的公司融资成本较低,而中小房企通过信托渠道的融资成本已经在12%至15%之间,有些房地产企业的融资成本甚至更高。

不仅银行偏向大型房企,地方政府同样偏好大型龙头房企。由于房地产具有较强外部性,一旦房地产开发出现资金链断裂或工程事故,地方政府往往需要承担重要责任。因此,地方政府偏好引进资金实力较强、规模较大的房企参与开发建设。从土地财政的角度考虑,大型房企的资金实力强,对区域房价的控制能力强,大型房企的引入往往成为刺激本地房价、地价的重要因素,使得大型房企在土地获得方面具有较大优势。

随着行业马太效应愈发明显,企业都有做大做强的需求和冲动,对房地产企业销售排行榜上的名次更加看重,也因此引发业界对企业公布销售数据的真实性的质疑。销售数据虚增情况,可以从财务报表的真实性、合约销售与权益销售数据差异等方面进行判断。

近年来,在项目地块总价较高、房企资金趋紧的背景下,房企在招拍挂市场更倾向于多方合作拿地,通过合作开发分摊风险。部分房企在公布销售金额是没有剔除权益因素,导致合约销售金额偏高。相关研究显示,TOP100房企销售金额权益比从2016年的85%逐年下降至2018年的80%。从2018年销售权益排行榜看,由于有较强项目获取和独立操盘能力,恒大以5241亿元稳居榜首;而碧桂园销售权益金额为5204亿元,较合约销售金额减少2083亿元。

由于权益销售额是销售业绩最真实的反映,能更客观地显示房企实力。现用权益销售额级排名还原行业集中度真实水平。2018年中国恒大、碧桂园和万科三家龙头企业权益销售额占全国商品房销售额比重约为9.8%,低于用合约销售额计算比重2.8个百分点,权益销售额排名前20房企市场占有率接近30%,低于用合约销售额计算比重8.1个百分点。如果再考虑到财务报表被粉饰等因素,行业实际集中度应该进一步被下调。

同时,与较为成熟的房地产市场相比,我国房地产业集中度依然有一定提升空间。2009-2016年,美国市场销售TOP5企业市场占有率持续在15%以上;2016年美国市场销售TOP5企业和TOP10企业市场占有率分别达到20.8%和30%;而同期,合约销售榜口径计算下,我国TOP5企业和TOP10企业的市场占有率分别为12.9%和18.7%,权益销售榜口径计算下,我国TOP5企业和TOP10企业的市场占有率分别为10.9%和15.9%,仍有较大上升空间。

综上所述,从行业发展规律看,行业集中度持续提升是我国房地产业正处于从成长期向成熟期过渡的阶段性特征。从助推因素看,金融机构差别化政策、行业景气波动等都在一定程度上加剧了行业马太效应。从企业内生需求看,做大做强的需求和冲动,考虑到房企销售金额权益比逐年下降等因素判断,以合约销售面积计算的行业集中度被高估,建议用权益销售金额进行修正。而且,与美国、中国香港等地区较为成熟的房地产市场相比,我国房地产业集中度整体依然有提升空间。

近十年来,我国房地产行业集中度日益提升。2019年初,多家研究机构先后发布房地产企业销售排名榜单,虽然具体排名和销售数据略有差异,但各家数据都显示出房地产行业集中度快速提升。1月17日,在香港上市的某房地产股遭清仓式抛售,暴跌逾80%,综合市场各种分析,导致该股下跌的原因之一是“销售业绩注水”传闻,由此还引发业界对“销售排名造假”及行业集中度真实性的讨论。笔者认为,从行业发展规律以及企业内生需求等角度来看,我国房地产业集中度整体依然有提升空间。

相关推荐
热点推荐
商务部等9部门:鼓励符合条件的行业协会、从业人员依法申请注册特色小吃商标

商务部等9部门:鼓励符合条件的行业协会、从业人员依法申请注册特色小吃商标

财联社
2024-03-28 11:47:14
孙准浩回国后发声:一辈子不来中国,外交部正面回应

孙准浩回国后发声:一辈子不来中国,外交部正面回应

体育新角度
2024-03-27 20:46:57
5年4胎,越生越漂亮,2024上海时装周蒋丽莎诠释什么是人鱼之美

5年4胎,越生越漂亮,2024上海时装周蒋丽莎诠释什么是人鱼之美

室内设计师阿喇
2024-03-28 00:31:51
局长去世人走茶凉,全局只有女副科长去吊唁,三年后女副科成正局

局长去世人走茶凉,全局只有女副科长去吊唁,三年后女副科成正局

史论纵横
2024-03-22 10:33:21
难绷!网友评小米汽车:已提车一年 经常黑屏死机

难绷!网友评小米汽车:已提车一年 经常黑屏死机

手机中国
2024-03-27 15:13:15
俄:4名恐怖分子已招供,普京决心斩首幕后人,美英呼吁保持冷静

俄:4名恐怖分子已招供,普京决心斩首幕后人,美英呼吁保持冷静

小lu侃侃而谈
2024-03-28 20:06:07
广东神秘“短命村”:村民多数活不过40岁,专家一语道破真相!

广东神秘“短命村”:村民多数活不过40岁,专家一语道破真相!

财宝
2024-03-28 09:38:32
小米最贵的发布会!雷军顺带发布12款新品,从99到29.99万全都有

小米最贵的发布会!雷军顺带发布12款新品,从99到29.99万全都有

闲搞机
2024-03-28 21:11:27
湖南一医生出轨,妻子带父母抓人,进门后母亲痛哭:怎么是你

湖南一医生出轨,妻子带父母抓人,进门后母亲痛哭:怎么是你

佳琪Feeling
2024-03-27 16:41:19
扬科维奇不带,伊万不用,首位出局归化国脚浮现:13场0球遭冷落

扬科维奇不带,伊万不用,首位出局归化国脚浮现:13场0球遭冷落

球场没跑道
2024-03-28 13:42:08
网友在拉萨偶遇胡歌,42岁的他已经满头白发,看着好沧桑!

网友在拉萨偶遇胡歌,42岁的他已经满头白发,看着好沧桑!

静静时光
2024-03-28 07:49:37
媒体人:李铁将大部分资金洗到海外!在三国拥有房产,靠青训洗钱

媒体人:李铁将大部分资金洗到海外!在三国拥有房产,靠青训洗钱

奥拜尔
2024-03-28 12:55:55
“雷神”!今晚,小米彻底爆了!

“雷神”!今晚,小米彻底爆了!

中国基金报
2024-03-29 00:39:42
“表演爱国艺术家”司马南的电影扑街了!院士何祚庥:只能说无语

“表演爱国艺术家”司马南的电影扑街了!院士何祚庥:只能说无语

瑜说还休
2024-03-28 18:02:05
遮羞布彻底盖不住了!刘德华赖文慧关系曝光,除了结婚证啥都给了

遮羞布彻底盖不住了!刘德华赖文慧关系曝光,除了结婚证啥都给了

舞娱天地
2024-03-14 16:12:05
小米SU7配超大防晒天幕玻璃,暴晒比特斯拉Model3低12℃

小米SU7配超大防晒天幕玻璃,暴晒比特斯拉Model3低12℃

中关村在线
2024-03-28 20:28:04
性生活互吻私处,真的健康吗?

性生活互吻私处,真的健康吗?

徐海洋的历史故事
2024-02-19 14:43:47
1996年,施瓦辛格喝完酒后,和家里的胖女菲佣发生了关系

1996年,施瓦辛格喝完酒后,和家里的胖女菲佣发生了关系

回京历史梦
2024-03-28 10:23:39
3月28日俄乌:制裁让俄经济承压,乌克兰不顾反对继续袭击俄本土

3月28日俄乌:制裁让俄经济承压,乌克兰不顾反对继续袭击俄本土

山河路口
2024-03-28 17:25:34
台湾突发!抓住了

台湾突发!抓住了

环球时报新闻
2024-03-28 14:44:49
2024-03-29 02:10:44

广州房产

广州连挂四宗豪宅地

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在区域当前价格
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

财经要闻

中国版QE要来?国内外机构观点罕见一致

体育要闻

天空体育:沃克、斯通斯缺席今日曼城对阵阿森纳的赛前训练

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

李斌李想何小鹏喊你买小米汽车

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

本地
时尚
艺术
游戏
公开课

本地新闻

专访|张伟潮:最年轻的龙头专职制造者

2024的流行色,一定离不开安可拉红

艺术要闻

艺术开卷|从闺阁、庭院到郊野,古画中的女性生活空间

开放世界游戏也能做出街机手感?10年前的《龙之信条》有多好玩

公开课

30岁之前,你要学会的13件事情

无障碍浏览 进入关怀版