香江控股,一个账面净资产远被低估的公司
学习巴菲特看财报,寻找股票价格大幅低估高分红股票
“别人喜欢看《花花公子》杂志,而我喜欢看公司财务报告。”
——巴菲特
股神巴菲特在财报里面淘金的能力,让人惊叹和敬佩!所以在这个现在萧条的行情下,我们更应该学习他老人家看财报的好习惯,认真仔细阅读,挖掘财报当中的好习惯。今天,我们就来说一家账面净资产远被低估的公司——香江控股。
一、财报初看:平淡稳健,高分红,“被遗忘在角落”。
公司财报显示,近三年公司现金分红占归属上市公司普通股股东的净利润比率均在50%以上。近三年分红的具体情况如下:
公司2018年报显示公司报告期末的股东人数为77,841户,2018年1月至今,香江控股日均股票交易额约为5,000万元左右,股票表现平淡。
二、账面净资产:不断缩小,会计政策。
账面净资产缩小原因
会计政策:香江控股投资性房地产是以成本法进行计量,其公允价值远高于账面价值。
对比同行业的红星美凯龙,其投资性房地产是以公允价值模式进行后续计量。
根据同行业的两家上市公司披露的2018年年报数据对比分析,投资性房地产情况对比如下:
三、隐匿资产:挖掘价值,摸金校尉
土地储备情况:如番禺锦江,土地潜在价值巨大,近期周边楼面地价已超过3万元/平米,周边二手房销售价格在3,8000元~48000元区间。
持有物业情况:香江控股大概持有约104万平米的投资性物业,持有物业仍在持续升值:如
公司净资产预计按照公允价值重估,应该在150亿元左右。
四、安全边际:投资风险测量
假设公司未来业务基本保持稳定,预计3年内公司地产业务开始快速增长,暂不考虑公司财务费用能降低,预计营业利润有望维持在5~8亿元左右。
若财务费用降低2亿元左右,公司营业利润合计将超过10亿元。
按照平均50%分红比例,对应现在75亿市值,预计分红率在3%~5%,远远超过银行理财收益和沪深300的平均分红率2.8%。
未来资产重估的巨大机遇:
1、比如会计政策调整,调整投资性房地产的计量模式;
2、出售自持物业等资产;
3、重组新的优质资产业务,比如创新业务,云计算、大数据等。
公司大股东、董事及高管未来也需要减持公司股份,对于做大做强上市公司的动力充沛。
总结:香江控股(600162),从财务和行业竞争来看,目前看不算一个非常优秀的公司,但是从投资价值来说,算是一个机会大于风险,存在账面净资产大幅低估的公司。我们将持续关注公司的价值和业务发展。
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